中科星图:数字地球20年 | 科创板风云

-Tips:下载【市值风云APP】,精彩内容抢先看—作者| 罗兰流程编辑 | Cici一、行业基本情况“数字地球”这个概念首先是由美国副总统戈尔在1998年提出,指的是…

-Tips:下载【市值风云APP】,精彩内容抢先看
作者| 罗兰
流程编辑 | Cici
一、行业基本情况
“数字地球”这个概念首先是由美国副总统戈尔在1998年提出,指的是大数据、云计算和人工智能等新一代信息技术、地理信息技术与航空航天产业深度融合构建的数字化地球。
通俗地讲,数字地球技术就是将地球上的活动和环境的时空变化数据,加以整理,构成一个模型。这个模型相当于一个数据资源,可以被应用到国防、自然资源、交通、气象、海洋、环保、应急等众多行业。从数字地球的应用领域看,它属于地理信息产业。
根据印度GeospatialWorld杂志统计,2018年全球地理信息产业产值约为3000亿美元,年复合增长率达到了14%以上,预计到2020年,全球地理信息产业产值将达到5000亿美元。
根据中国国家测绘地理信息局的报告,到2020年中国地理信息产业的总产值规模将达到9040.90亿人民币,预计年复合增长率可达20%。
总之,中国数字地球产业正在进入高速发展期,成长空间巨大。
数字地球行业的上游包括航空航天遥感、卫星导航以及IT基础设施等,负责数据的采集和存储,中游负责提供软件系统,实现数据的处理、承载、可视化,下游主要是企业和大众终端用户。中科星图位于行业的中游,专注于数字地球基础平台、应用平台的开发销售以及技术开发服务。
基础平台与应用平台均是软件系统,主要区别是,前者只提供数字地球的通用功能,可跨行业使用。后者具备行业专属特性,不同行业使用的应用平台是不一样的。
而技术开发服务则是专为终端用户定制的、个性化的数字地球应用软件系统,该系统提供完整的解决方案与应用服务。
即便同属一个行业,不同用户使用的技术开发服务也是不一样的。
二、主营业务和产品
中科星图的前身是航天星图,于2006年1月成立,是国内最早从事数字地球产品研发与产业化的公司。
GEOVIS数字地球系列是中科星图开发出的,基于数字地球技术的核心软件产品,该产品目前更新到第五代,即“GEOVIS 5 数字地球”。
“GEOVIS 5 数字地球”包括GEOVIS数字地球基础平台产品和GEOVIS数字地球应用平台产品,因此,公司主要的业务都围绕这两个产品开展,包括基于这两个产品衍生出来的GEOVIS数字地球技术开发服务。GEOVIS数字地球基础平台产品包括GEOVISiData、GEOVISiFactory、GEOVISiCenter、GEOVISiExplorer四条产品线。GEOVIS数字地球应用平台产品包括军用、自然资源、交通、气象应用平台。中科星图开发的“GEOVIS +”国防智慧动员系统便是针对国防的动员需求。GEOVIS数字地球技术开发服务是公司提供的主要技术服务形式。具体的技术开发内容如下图。报告期内,公司的主营业务收入有四个部分,分别是GEOVIS技术开发与服务、GEOVIS软件销售与数据服务、GEOVIS一体机销售及系统集成。简单而言,GEOVIS技术开发与服务销售的是定制化的应用软件,GEOVIS软件销售与数据服务销售的是基础平台和应用平台等标准化的软件。
GEOVIS一体机销售是将软件和硬件打包在一起(公司只做软件,硬件直接从第三方采购),出售给客户,系统集成是公司直接从第三方采购软件和硬件,再转售给客户。公司主要收入来自GEOVIS技术开发与服务,但其占比逐渐减小,而GEOVIS软件销售与数据服务收入占比逐渐扩大。三、收入与支出
公司的销售模式是直销,全国性营销渠道网络均是自建,在全国设有上海、广州、武汉、成都等20多个大区平台及省级销售平台。
公司的主要客户是国防和政府,两者合计占2018年销售收入的71.16%。根据政府、军队及企业采购相关法律法规,公司通过公开招投标、邀请招标、竞争性谈判以及单一来源采购等方式取得销售合同,公司一旦中标,就与客户签订销售合同。公司主要的开支是主营业务成本。具体来看,营业成本里三大成本分别是人工成本、外协成本、硬件成本。其中,外协成本是公司向上游采购的空天数据以及软件,而硬件成本则是对外采购的计算机、服务器等设备。按产品分的话,营业成本主要来自GEOVIS技术开发与服务、GEOVIS一体机销售。中科星图的毛利润占比较高的是“软件”这块的业务,包括定制化的GEOVIS技术开发与服务和标准化的GEOVIS软件销售与数据服务。“软件+硬件”的GEOVIS一体机产品销售和系统集成业务这块业务,毛利润占比较少,相对硬件成本较高。由于GEOVIS软件销售与数据服务业务中,销售的是标准化软件,毛利率接近100%,比定制化软件的GEOVIS技术开发与服务毛利率高,从整体拉高了公司整体的毛利率水平。依公司的解释,2016年,系统集成的毛利率(黄线)较高的原因,是公司采用的是自家的第四代GEOVIS软件系统,而没有对外采购,因此溢价较高,毛利率较高。
四、上游和下游
报告期内,公司的前五大客户销售收入占主营收的比例逐年下降,目前的比例维持在50%左右。中科院电子所为公司实际控制人,中科九度为公司控股股东,两者合并后,为公司前五大客户之一,其销售占比保持在20%上下。以2018年前五大客户名单为例,公司向单个客户的销售比例不超过当期营收的50%。中科星图存在一定的预收账款,主要是因为定制化软件的开发与系统集成业务的周期较长,为减少资金垫付,开启项目前需收取一定比例的预收定金款。值得注意的是,公司近三年的应收账款大幅增长。应收账款占营收及总资产的比例已经超过60%。2018年中科星图应收账款的增加,回款进度放缓,致使收到的现金只占营收的60%。经营性现金流净额也低于同期净利润水平。对此,公司给出的解释是“目前公司客户以军方机构居多,国家深化国防和军队改革期间,付款审批流程放缓,一定程度上导致了公司应收账款的增长。”
上游采购方面,前五大供应商的采购额占采购总额的比例下降较快,但集中度依然较高,2018年占比为40.68%。中科曙光及其子公司是中科星图前五大供应商,也是主要股东,其占比已经降到15%以下。中科星图某些技术开发产品享受增值税免税优惠,再加上公司是国家规划布局内重点软件企业,享受10%的优惠企业所得税率,两者合计的税收优惠金额占同期利润总额的比例在20%左右。未来税收政策一旦有变,将会对公司盈利造成不利影响。
五、同业对比
与中科星图业务重合度较高的,且已经上市的,是超图软件(300036.SZ)。
在业务层面上,两者主要的区别是,中科的客户群体以国防机构为主,而超图软件则以政府机构为主。首先,我们来看看毛利率。
中科星图近年的毛利率开始接近超图软件。前文已经提到,中科星图的营收中,来自GEOVIS软件销售与数据服务的收入(下图黄色部分)逐渐增加,这一块的毛利率比较高,正是由于中科星图的收入结构变化,导致毛利率升高。同期,中科星图的期间费用率明显要低于超图软件。导致这种结果,主要系中科星图的管理费用率和销售费用率均低于超图软件。超图软件将没有达到资本化条件的研发费用都计入到了管理费用,故其管理管理率较高。
尽管超图软件的销售模式与中科星图一样,也是直销,但中科星图的销售费用率还是比较低,主要是因为公司的客户以军方机构、政府部门、科研院所、大型企业居多,公司产品在行业内具有较强竞争力且单个合同订金额大,因此需要的销售费用相对较少。
相对较低的期间费用率,使中科星图的净利润率高于超图软件。中科星图和超图软件对研发均颇为重视,两者的研发费用率均超过10%。六、科技含量
数字地球技术包括五个核心技术方向:大数据技术、人工智能技术、云计算及高性能计算技术、空天大数据处理技术和空天大数据应用技术。
这些技术主要用于空天大数据的获取、处理、承载、可视化和行业应用。
截至2019年2月28日,公司及其控股子公司在数字地球涉及的五个核心技术方向,共申请专利180件,已授权30件,具有一定的技术壁垒。从部分专利的特点来看,这些专利基本用于空天大数据的存储、处理以及可视化。美国谷歌公司的谷歌地球(Google Earth)是世界上最早和最为成熟的数字地球产品,也是全球数字地球技术的领头羊。中科星图的GEOVIS数字地球系列,对标产品正是谷歌地球。
谷歌地球的技术优势体现在数据资源的获取以及处理上,企业级的服务已经被关闭,导致其在行业应用领域的竞争力不足。
再加上,数字地球系统涉及到国家安全和产业安全,谷歌地球在许多国家(包括中国)应用中受到一定限制,特别是国防和政府应用领域。
除了谷歌地球,中科星图在招股书中还提到了行业内其他大型地理空间服务商。这些行业内的标杆性企业虽有核心技术,但在国内的行业应用领域存在短板,对一些国产的软硬件系统不兼容、不友好。
中科星图声称,自己掌握大量数字地球领域的核心技术,在数据处理、应用承载等部分领域达到国际先水平。
公司员工近三分之二为研发人员,其中硕士及博士以上学历占研发总人数的44%。中科星图的研发团队比较稳定,近两年,核心技术人员没有出现离职情况。2018年核心技术人员薪酬平均为43.38万元,高于当年的员工平均薪资。
公司还通过星图群英和航天荟萃等,对核心技术人员进行股权激励。不过,公司研发人员的平均工资却低于整体员工的平均水平。中科星图给出的解释是研发团队相对年轻,从而造成研发人员平均薪酬低于公司整体平均水平。
七、募投项目分析
公司募投的项目共有5个,基本情况如下。中科星图的GEOVIS数字地球系列主要对标的竞品是谷歌地球,该产品目前处于第五代,但已经不能满足现有的市场需求,再加上信息安全等原因,国内急需同类的可替代性产品。
以上两点是公司着手募集资金,开发第6代GEOVIS数字地球的主要原因。
该产品一旦研制成功,一方面,可以用来对接上游国产化的高分遥感卫星和北斗导航卫星,另一方面,可以用来覆盖下游国防、政府、企业等多种市场。空天遥感数据AI实时处理与分析系统项目是将AI(人工智能)技术应用在空天遥感数据的处理与分析环节,以替代人工,提高时效性。
基于GEOVIS数字地球的PIM应用项目将用于以线性资产为导向的行业,如石油化工、天然气、电力等。
以上三个募投项目都是用于研制新的软件系统,三者完全投产后,合计平均每年将为公司带来8.93亿的销售收入。
营销服务网络建设项目的预计投资额为5000万,其中近一半花在销售人员的招聘、培训及工资上。由前文可知,近三年,中科星图的销售费用率不超过10%,低于同期的超图软件。因此,公司筹集资金扩大营销网络,预计是为扩大营业收入增强营销服务能力。
最后一个募投项目是用于补充流动资金。
截至报告期末,公司有6885.06万的货币资金,短期银行借款500万。
在流动性指标及资产负债率方面,公司表现良好。
然而,前文已经论述过,公司应收账款占总资产的比例超过60%,占流动资产的比例也已超过60%,过多的应收账款占据了大量的营运资金,影响了公司的资金周转。这恐怕才是公司筹集1.5亿补充流动资金的主要原因。
八、结束语
数字地球这个行业从诞生至今,不过才20年,属于非常前沿的新兴行业,未来还有巨大的发展空间。公司是国内数字地球领域的先行者,背靠中科院电子所,具备一定的技术储备。
在自主可控、军民融合等大的环境下,中科星图的前景,诚可期也。

今日市值风云app首发文章目录


不一样的风云早报 |ETF上周获得近140亿元资金加持(5.13)


风云海外动态 |Uber在IPO首日股价下跌7%,最终估值为800亿美元;维密或砍掉每年举行的维密大秀


我们将逐步增加更多盘面信息分析模块;同时就相关产业政策动态、行业动态进行持续跟踪,敬请期待~


END


以上内容为市值风云APP原创
未获授权 转载必究
邮箱:mvlegend@163.com / 微信:yangfeng562933

市值风云APP
买股之前搜一搜!

看完文章就想走?

下载APP继续撩……

为您推荐

发表评论

邮箱地址不会被公开。 必填项已用*标注