《安全边际》读书笔记:趋势交易者请脱掉价投的外套

点击蓝字关注我们不要混淆股市中真正的成功投资和他的表象。一只股票的上涨并不意味着企业一定运作良好,也不代表价格的上涨有相应的内在价值提升为理由。同样,股价下跌也并不一定反应企业发生…

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不要混淆股市中真正的成功投资和他的表象。一只股票的上涨并不意味着企业一定运作良好,也不代表价格的上涨有相应的内在价值提升为理由。同样,股价下跌也并不一定反应企业发生逆转或者其内在价值发生消退。-卡拉曼
在中国经济从增量博弈走向存量博弈之后,选择核心资产就成为了投资的主旋律。当下时间点我们应当如何对待核心资产,取决于我们本质上是趋势交易者还是所谓的价值投资者?
以技术分析为核心的研究体系大概率是趋势交易者。那么还有哪些信息可以看出是趋势交易投资者的本质呢?
1,将股价涨太多了要回调,股价跌太多了需要涨?
2,当前PE太高了明显高估需要均值回归,PE太低了需要修复?
3,两个行业的估值怎么能对比呢?消费估值就是高!
4,人多的地方到底是要去,还是要留?资金在其中抱团,筹码结构不好。
5,业绩爆发期还比较远,怎样会有趋势性的交易机会?
6,选择合适避险板块和品种。
。。。。
其实如果上面这些都是影响你投资决策的因素,那么你就是妥妥的趋势交易者,就会追涨杀跌,就会被逼空,就会根据自己的投资经验去购买股票。反过来讲,价值投资者对股票的买卖核心取决于当前股价与公司价值的比值,以及公司价值是否发生了明显增长与毁灭。
价值投资者和趋势交易者的本质核心在于如何理解资本市场的有效性?价值投资者是旗帜鲜明认为市场不是完全有效的,自己能够发现被低估那点,市场上一定有人犯了错。趋势交易者接受了市场是有效的,认为股价的边际变化(比如说K线的形态),基本面的边际变化,决定了他们的仓位和买卖。
因此这里我们要着重声明:独立思考是价值投资最核心的品质。从本质上看,价值投资就是逆向投资。价值投资者往往是孤独的。
价值投资哲学的三要素重新理解下:
1、价值投资是自下而上的策略,使用这种方法能够分辨出特定的被低估的投资机会。
2、价值投资追求的是绝对表现,而不是相对表现。
3、价值投资的本质上是一种风险规避,对会出现哪些错误和哪些会进展顺利给予同等的关注。(从数学的角度上看,收益的波动就叫做风险,投资是一种考虑概率后的选择行为)
这里不同于卡拉曼讲得”深受欢迎的股票永远不会被低估“,我认为即使股价快速上涨的公司仍然有可能存在巨大的投资价值,当然这个要依靠你严谨和深入的分析去寻找公司价值成长情况。
当然我们不能对趋势交易者有所苛责,因为相对收益的排名考核已经让他们寝食难安了。
价值投资不是一个一段时间内逐步学会和采纳的理念,要不立马领会,要不永远无法真正的学会。
回到文章最开始的问题,如何面对核心资产,是否持有、买入、卖出?价值投资者会告诉你,取决于你自己对公司价值的判断!
彩蛋时刻:
我们相信一价定律也是存在于二级市场定价中的,那如何考虑不同行业的对比?在什么层面上两个公司的“称重”是一样的。
举个例子,万华当前的利润中枢为140亿左右,公司市值为1400亿左右,大约10倍估值,二级市场接受的当年的业绩的确定性,有时候也会对应季度业绩年化变化改变市值。茅台市值12000亿,用10%的收益率水平计算,利润中枢应当是1200亿,2019年大家预计400亿左右,如果每年增速为25%,需要5年时间。其实目前30倍的估值就表明了,二级市场首先相信茅台一定能够实现1200亿的利润,同时也愿意5年时间内25%的增速去等待实现。
估值的本质就是信任。
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